【香港经济导报网讯】“每卖一头猪亏550多元，都亏麻了。”4月10日，河南信阳商城县养猪户老王向记者坦言当下困境。他给记者算一笔账：外购仔猪300元/头，饲料成本约1200元，防疫兽药120元，叠加人工、水电、粪污处理等费用，120公斤标猪总成本超1800元。当日商城县活猪出栏价仅5.2元/斤，一头猪售价1250元左右，单头亏损550多元。即便自繁自养、技术成熟的养殖户，单头亏损也达500元左右。对比去年同期单头盈利两三百元，今年养猪业已陷入“越养越赔”的绝境。

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这种深度亏损并非个例，而是覆盖散养户、规模猪场、上市猪企的全行业困境。从东北、河南、山东等主产区，到广东、四川等消费大省，几乎所有养殖主体都被困在“养得越多、亏得越狠”的循环中，行业迎来最严峻的“三九天”。

 猪价创三年新低 产能过剩去化缓慢

猪价跌至“白菜价”，核心症结是产能过剩、去化缓慢。农业农村部畜牧兽医局4月8日数据显示，2026年4月第1周全国生猪均价10.40元/公斤，周环比跌2.6%、同比跌31.4%，创2019年以来新低，30个监测省份猪价全线下跌；同期仔猪均价24.56元/公斤，同比跌36.5%，市场补栏意愿跌至谷底。

现货市场跌势更为极端：3月29日海南生猪均价跌破4元/斤，降至3.75元/斤，成为全国首个“3元区”省份；4月10日，据中国养猪网信息，当日全国生猪最高价为广东9.56元/公斤，最低价为西藏7.20元/公斤，折合每斤仅3.6元。产区与销区同步走弱，市场陷入“越跌越卖、越卖越跌”的恶性循环。

产能不降反增是猪价低迷的直接推手。2025年前三季度全国生猪出栏5.3亿头，同比增1.85%，居近五年同期次高水平。非洲猪瘟后行业养殖效率大幅提升，母猪PSY等核心指标改善，单头母猪产能持续释放。供给端放量，而消费未同步增长，供需失衡持续加剧。更严峻的是，2025年末全国能繁母猪存栏3961万头，远超农业农村部3650万头的保有量目标，而能繁母猪存栏直接决定10个月后的生猪出栏量，意味着2026年上半年供应压力仍将高企。

 消费进入下行周期  需求萎缩成行业新常态

供给端的产能过剩，需求端消费萎缩，成一种新态势。

国家统计局数据显示，2023年成为猪肉消费转折点：当年居民家庭人均猪肉消费量30.5公斤，达近五年峰值；2024年降至28.1公斤，同比降7.9%；2025年进一步跌至26.6公斤，较2023年累计降3.9公斤、降幅12.8%，创近五年最低。全场景猪肉表观消费量同样印证下行趋势，2023年达5974万吨高点后，2024年回落至5810万吨，2025年微增至5816万吨，仍远低于峰值，且增长主要依赖餐饮、加工等非家庭消费，家庭直接消费下滑更为显著。

长期结构性因素主导需求萎缩：一是居民膳食结构升级，健康意识提升，禽肉、牛羊肉、水产品持续挤占猪肉空间，猪肉占肉类消费比重从2023年59.8%降至2025年57.9%，“刚需属性”持续弱化；二是人口老龄化加速，老年群体饮食清淡，猪肉需求偏低；年轻群体偏好多元便捷饮食，预制菜、轻食场景中猪肉占比远低于传统餐饮；三是小家庭化趋势深化，“现买现吃”替代囤货，家庭采购量大幅减少。多重因素叠加，需求萎缩成为行业新常态。

上市猪企量增价跌 全行业深陷亏损泥潭

消费持续疲软背景下，养殖端扩张进一步加剧危机。据牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、唐人神、金新农、傲农生物、罗牛山、神农集团、立华股份、大北农等上市猪企2026年一季度销售简报，头部企业出栏量同比增长，但销售均价普遍跌破10元/公斤，全行业亏损。

2026年一季度，出栏规模上牧原股份以1836.3万头位于“榜首”，温氏股份934.34万头、新希望340.87万头分列二三位；正邦科技一季度销量同比增长近60%，增幅领跑所有上市公司；傲农生物、唐人神、天邦食品稳步增长，罗牛山、神农集团依托区域优势稳定出栏，大北农、金新农、立华股份生猪业务持续放量。 

在销售价格上，3月商品猪均价普遍在10元/公斤上下，牧原股份9.91元/公斤、温氏股份10.11元/公斤、新希望9.74元/公斤、天邦食品9.82元/公斤、唐人神9.85元/公斤、傲农生物9.78元/公斤、罗牛山9.95元/公斤、神农集团10.02元/公斤。以行业成本最优的牧原股份完全成本12元/公斤推算，所有上市猪企均处于亏损。牧原股份2月份出现经营性亏损，3月猪价跌破10元/公斤后亏损扩大，温氏、新希望、天邦、傲农等企业亏损持续加深，中小猪场与散养户亏损更为严重。

行业出栏节奏环比放缓，一季度头部企业出栏量环比降10.43%，但这并非产能去化，而是企业压栏观望的被动选择。能繁母猪存栏仍处高位、出栏量同比增长，供需失衡短期难扭转，叠加需求持续萎缩，行业竞争愈发激烈。

牧原股份成本领先  财务稳健抗周期能力突出

作为行业规模与成本控制标杆，牧原股份即便身处深度亏损周期，仍凭借全产业链优势展现超强抗风险能力。公司坚持自繁自养、全产业链闭环运营，从育种、饲料、养殖到屠宰加工全程可控，以规模化、标准化、智能化管理构筑成本壁垒。

成本控制层面，牧原持续优化核心种群，母猪PSY领跑行业，单头母猪产出效率显著高于同行；通过低蛋白日粮、智能饲喂、精准营养调控，料肉比持续优化，饲料损耗大幅降低；依托AI智能环控、高标准生物安全体系，降低死淘率、缩短养殖周期，摊薄人工、防疫、折旧等固定成本。即便行业深度亏损，其完全成本仍显著优于行业平均，单头亏损幅度远小于温氏、新希望、天邦、傲农等企业。

财务层面，牧原股份2025年末资产负债率54.15%，处于行业稳健区间，经营现金流充沛，全年派发现金红利74.38亿元，财务韧性突出。即便2026年猪价持续走低导致阶段性亏损，公司仍凭借规模、成本、现金流与屠宰业务协同，具备穿越周期的充足底气，成为行业成本底线与周期拐点的重要参考。

债务压顶现金流告急  多家猪企身陷高风险区间

比持续亏损更致命的是债务危机，现金流枯竭成为悬在猪企头顶的利剑。截至2026年一季度末，20家上市养殖企业累计负债超4400亿元，平均资产负债率66.3%；短期债务超1225亿元，天邦食品、金新农、立华股份、傲农生物等企业现金短债比低于20%，短期偿债风险急剧攀升。

上市猪企债务结构分化明显：温氏股份2025年末负债率降至50%左右，现金流稳健；牧原股份负债结构健康；神农集团、罗牛山依托区域与资金优势，负债相对可控。而新希望、正邦科技、天邦食品、金新农、傲农生物、唐人神等企业风险突出。

据悉，新希望2025年9月末资产负债率69.49%，有息负债约572亿元，前三季度财务费用14.67亿元；2025年预计净亏损15亿—18亿元，同比降幅超400%，第四季度亏损至少22.6亿元。公司已调减能繁母猪存栏，但巨额财务费用持续消耗现金流。

正邦科技2025年预计净亏损4.7亿—6亿元，由盈转亏，此前经历债务重组，出栏持续性存疑。唐人神资产负债率65.51%，正引入战略投资偿债；傲农生物因快速扩张负债高企，现金流承压；天邦食品、金新农、立华股份短期偿债能力严重不足。

分析人士指出，猪价持续低于10元/公斤时，出栏量越大现金流消耗越快，负债率高、现金储备少、融资渠道窄的企业，大概率撑不过三季度拐点。新希望、正邦科技、天邦食品、金新农、傲农生物均处高风险区域，其中新希望负债规模最大、财务费用最高，若猪价三季度前无法反弹，将面临严峻生存考验。

饲料涨价两头挤压  行业寒冬仍将持续超半年

养殖户与规模猪企还面临饲料成本上涨的双重挤压。2026年4月第1周全国玉米均价2.50元/公斤，同比涨5.9%，豆粕价格高位波动。饲料成本占养殖成本65%—70%，玉米、豆粕涨价直接推高养殖总成本，行业陷入“猪价跌、成本涨”的困境，亏损面持续扩大。中东局势等地缘风险，或进一步推高全球饲料原料价格，让本就艰难的行业雪上加霜。

关于猪价拐点，行业普遍预判2026年“前低后高”，拐点或在二季度末至三季度出现，核心逻辑是能繁母猪存栏自2025年下半年下降，10个月传导后生猪出栏量减少。但卓创资讯数据显示，3月能繁母猪存栏仅环比降0.98%，生猪存栏增幅收窄至0.15%，供应压力缓解但仍偏宽松。机构预测，2026年全年猪价大概率维持亏损，四季度或真正反弹，全年均价预计9.0-10.5元/公斤。

即便猪价回暖，需求端结构性萎缩也难以逆转。未来养猪业既要应对周期性价格波动，更要直面趋势性需求下滑，猪价反弹高度与持续性将被需求疲软制约，行业或长期徘徊在盈亏平衡线附近。

这场行业“三九天”至少还将持续半年，中小散户正加速退出，预计2026年底散户占比将从39.8%降至18.6%。但淘汰赛远不止于散户，22家上市猪企超1225亿元短期债务，注定会有企业因现金流耗尽而倒下。（完）