【香港经济导报网讯】3月28日，郑州煤电股份有限公司（证券简称：郑州煤电 600121.SH）披露2025年年报。这家河南老牌煤炭企业交出了一份令人意外的成绩单：煤炭产量710万吨、销量702万吨，产销双双增长，但公司却陷入深度亏损。

年报显示，2025年郑州煤电实现营业收入35.52亿元，同比减少15.52%；归属于上市公司股东的净利润为亏损9.27亿元，而上年同期为盈利2.83亿元，同比骤降428.12%。这是公司近三年来首次出现年度亏损。

从生产数据看，2025年郑州煤电煤炭产量710万吨，同比增长3.80%；销量702万吨，同比增长1.74%。产量和销量双双实现增长，但营业收入却不增反降。公司方面解释，受市场供需关系影响，2025年煤炭市场价格持续下行，煤炭平均售价同比下降15.6%，导致煤炭销售收入大幅下降，利润总额同比减少5.2亿元。这一价格因素成为侵蚀公司盈利能力的主要原因。

从季度表现来看，公司经营压力逐季加剧。一季度归母净利润亏损6020万元，二季度亏损1.64亿元，三季度亏损1.58亿元，四季度亏损额急剧扩大至5.45亿元。四季度的深度亏损占全年亏损总额的近六成。这一走势与煤炭市场价格变化高度吻合，反映出公司业绩对煤价的敏感程度。

除市场价格因素外，超化煤矿停产计提资产减值，成为公司亏损的另一重要因素。年报显示，超化煤矿煤炭资源濒临枯竭，剩余资源地质条件复杂，不具有开采经济价值，公司对其实施停产，并对相关固定资产计提减值准备3.15亿元。这一非经营性因素直接减少了公司利润。

投资收益的大幅减少进一步加重了业绩压力。2025年公司确认投资收益7218万元，较上年同期的5.43亿元骤降86.70%。其中，参股公司山西复晟铝业有限公司因氧化铝价格大幅下滑，盈利能力下降，公司确认投资收益6679万元，同比减少1.59亿元。而2024年同期，子公司上海郑煤贸易有限公司因申请破产并移交管理人失去控制权，不再合并其报表形成处置收益2.51亿元，这一非经常性收益在2025年不复存在。

从现金流看，公司经营活动产生的现金流量净额为1.39亿元，同比下降69.52%。筹资活动产生的现金流量净额为-3.02亿元，而上年同期为-0.71亿元，净流出规模扩大超3倍。这意味着公司造血能力大幅下降，同时偿还债务的现金支出显著增加，资金链面临多重压力。

截至2025年末，公司总资产131.11亿元，较上年末减少6.11%；归属于上市公司股东的净资产9.38亿元，较上年末锐减50.08%。资产负债率由上年末的77.36%上升至81.88%。从股东结构看，控股股东郑州煤炭工业（集团）有限责任公司持股46.46%，其中54.45%的股份处于质押状态。公司实际控制人于2025年3月变更为郑州市人民政府国有资产监督管理委员会。

据悉，郑州煤电成立于1997年11月，1998年1月在上海证券交易所挂牌上市，是河南省重要的煤炭生产企业。公司主营业务涵盖煤炭开采、洗选加工与销售、煤矿工程施工等，所属矿厂主要分布在郑州所辖的新郑市、新密市和登封市。煤种以贫煤、贫瘦煤、无烟煤为主，是优质的工业动力煤和高炉喷吹煤原料。但是公司所属矿井开采煤层属三软不稳定煤层，井下地质条件复杂多变，开采难度大、成本高，叠加煤炭开采资源成本、安全成本等因素，在一定程度上加大了煤炭成本压力。

对于未来经营，郑州煤电表示，2026年主要预期目标为保证安全生产，煤炭产量680万吨，实现营业收入37亿元，利润总额1亿元。但，公司同时提示，这一经营计划并不构成对投资者的业绩承诺。

2025年煤炭市场均价深度下探，导致行业效益普遍下滑。随着能源结构转型深化，新能源发电占比持续提升，火电耗煤增速预计将微降或持平，冶金、建材用煤仍受房地产市场低迷拖累。在去年巨亏9.27亿的背景下，2026年要实现1亿元的利润目标，无疑是一场硬仗。（完）