【香港经济导报网讯】4月3日，总部位于郑州市中原区的中原环保股份有限公司（证券简称：中原环保 000544.SZ）交出了2025年成绩单。年报显示，公司去年实现营业收入55.40亿元，归属于上市公司股东的净利润10.75亿元，同比分别增长1.77%和4.16%。在业绩稳步增长的同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.70元，合计派发约2.63亿元。

然而，光鲜的账面数字背后，是日益沉重的回款压力。截至2025年末，中原环保应收账款高达87.73亿元，较年初增加近20亿元，增幅达29.27%。这一数字相当于全年营业收入的1.58倍，意味着公司每实现1元钱收入，就有1.58元被客户“赊账”。

更值得关注的是，郑州市财政局既是公司的第一大客户，也是最大欠款方。年报披露，2025年郑州市财政局贡献销售额36.63亿元，占公司全年营业收入的66.09%。到了年底，这家财政局拖欠公司的应收账款余额达到48.63亿元，中原环保表示，已针对这笔欠款计提了7586.44万元的坏账准备。

中原环保的客户集中度向来偏高。报告期内，前五名客户合计销售额44.80亿元，占年度总营收的80.87%。除郑州市财政局外，新密市住房和城乡建设管理局、周口市水利局、洛阳国展资产管理有限公司、信阳市自然资源和规划局分别贡献3.63亿元、1.81亿元、1.40亿元、1.34亿元。从应收款项合并口径看，截至2025年末，应收账款和合同资产余额前五名单位分别为：新密市住房和城乡建设管理局（应收账款7.48亿元、合同资产50.58亿元，合计58.06亿元）、郑州市财政局（应收账款48.63亿元、合同资产0，合计48.63亿元）、信阳市自然资源和规划局（应收账款1.12亿元、合同资产27.41亿元，合计28.53亿元）、周口市水利局（应收账款3.55亿元、合同资产21.64亿元，合计25.19亿元）、洛阳国展资产管理有限公司（应收账款12.02亿元、合同资产11.59亿元，合计23.61亿元）。五家单位合计余额184.01亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的67.88%。中原环保表示，已计提坏账准备和减值准备合计2.84亿元。

作为一家国有控股环保企业，中原环保的前身是白鸽（集团）股份有限公司，2007年通过重大资产重组转型进入环保领域，现为全国国企改革“双百企业”。公司深耕污水处理、污泥处理、再生水利用三大主业，业务从郑州延伸至河南多个地市以及山西、海南、深圳等地。

2025年，公司经营活动产生的现金流量净额由负转正，从2024年的负6.09亿元回升至5.66亿元，同比增长192.83%。中原环保称，这主要得益于销售回款增加以及PPP项目支出减少。与此同时，研发投入大幅增长67.76%至1.92亿元，全年新增授权专利77项，累计科技成果超过620项。新型高效脱氮技术已在多个污水处理厂规模化应用，污泥全链条处置和能源资源化利用也取得实质性突破。

在资产运作方面，中原环保去年通过公开摘牌方式，一举拿下郑州市三环、四环再生水管线资产，以及郑州市新泓再生水资源开发利用有限公司、郑州市格沃环保开发有限公司100%股权。其中，三环、四环管线资产交易价格合计14.58亿元，意图抢占再生水市场的制高点。

值得留意的是，控股股东郑州公用事业投资发展集团有限公司对子公司净化公司的三年业绩承诺已到收官之年。经审计，净化公司2025年扣非净利润达6.54亿元，比承诺的3.78亿元超出2.76亿元；前两年完成率分别为142.30%和190.55%，三年全部超额达标。

不过，高增长的背后也有“失血”的一面。2025年，中原环保计提各类资产减值准备合计2.68亿元，其中应收款项坏账准备1.31亿元，合同资产减值准备5012.76万元，固定资产减值准备7411.79万元，在建工程和无形资产减值准备分别为1133.17万元和173.28万元。这些计提直接拖累了当期利润总额。

对于投资者而言，最关心的莫过于分红能否持续。公司董事会表示，考虑到应收账款余额增加、资产负债率较高、资金需求量大的现实，在保证正常经营和长远发展的前提下，拟定每10股派2.70元的方案，既保持财务稳健性，又兼顾股东回报。该方案尚需股东会批准。

面向2026年，中原环保表示，推动污水处理稳定达标，以马头岗、郑州新区等全国绿色低碳标杆厂为引领，提升减污降碳协同水平；强化再生水市场开发，利用已获批的郑州市建成区再生水经营权，拓展清洁能源市场；加快新能源板块布局，推进沼气发电、源网荷储一体化、活性焦再生等项目；启动智转数改，搭建一体化数据治理体系，探索大模型试点；加快“再生水+”综合智慧能源利用工程、设备更新二期等项目建设，力争尽早投产见效。（完）

对于将来目标，中原环保董事长梁伟刚表示，公司将锚定“双一流企业”战略目标，坚持“国际化、绿色化、数字化、现代化”发展方向，围绕污水处理、再生水利用、新能源发展等主业转型需求，集中力量开展关键技术攻关，推动公司高质量发展。（完）