【香港经济导报网讯】2026年4月9日，棕榈生态城镇发展股份有限公司（证券简称：棕榈股份002431.SZ）发布公告披露，在2026年3月1日至4月8日的短短40天内，公司及合并报表范围内控股子公司累计新增诉讼、仲裁涉案金额合计1.12亿元，占公司2024年度经审计净资产的6.73%。其中，公司作为被告的涉案金额高达1.08亿元，占总金额的96.57%，且新增的5起千万级以上案件全部集中在河南省，案由均指向建设工程施工合同纠纷。

诉讼激增：40天5起涉诉逾亿元案件凸显偿付压力

公告显示，仅40天内，公司就新增5起千万级以上诉讼案件，且全部发生在其业务重心所在的河南省，原告均为工程分包商，涉及工程款纠纷金额从1360万元到3557万元不等。

诉讼的集中爆发并非偶然。这家上市公司前身是1984年成立于广东中山的园林公司，2019年，河南省豫资保障房管理运营有限公司入主成为控股股东，公司注册地址从中山迁至郑州市郑东新区。公司业务重心逐步转移至河南及华北区域，拥有建筑工程施工总承包一级、市政公用工程施工总承包一级等资质，业务涵盖规划设计、工程建设、乡村振兴、文旅运营等多个领域。

但随着工程项目的增多，以及下游业主方资金趋紧，叠加公司自身主业亏损导致的资金周转不畅，公司的诉讼风险近年来持续攀升。

2022年年报显示，当年公司新增立案、在审及结案案件主要集中在建设工程合同纠纷、买卖合同纠纷及票据追索权纠纷，涉案金额约10.15亿元。棕榈股份曾坦言，主业长期亏损导致公司自身资金紧张，无法及时支付供应商款项，再加上项目周期长、业主结算滞后，下游供应商为回收款项往往选择起诉公司，导致被诉案件增加；同时，公司为催收自身账款也会主动提起诉讼，双向因素共同推高了诉讼数量，而主业亏损的困境又进一步加剧了纠纷化解的难度。

2023年度，公司作为被告卷入多起重大诉讼，其中PPP项目遗留纠纷被合作方起诉追讨逾1.1亿元，另因借款合同纠纷被上海国际信托有限公司起诉，涉案金额达3.95亿元，占公司2023年度经审计净资产的12.02%。

2024年11月26日至2025年2月19日期间，公司累计新增诉讼、仲裁涉案金额合计1.81亿元，占2023年度经审计净资产的5.52%，其中作为原告涉案金额1.79亿元，作为被告涉案金额254.79万元。

2025年9月3日至12月8日，再次新增诉讼、仲裁涉案金额1.34亿元，占2024年度经审计净资产的8.11%。

进入2026年，涉诉案件激增。2月24日：公司下属子公司梅州市梅县区棕沅项目投资管理有限公司及公司本身因建设工程施工合同纠纷被广东国沅建设工程有限公司起诉，涉案金额1.13亿元。

直至2026年4月9日公告披露3月1日至4月8日，新增5起诉讼，涉案金额逾亿元。截至2026年4月9日，最近十二个月内公司已披露的重大诉讼中，尚有8起处于“已开庭待判决”状态，涉及金额超过4.7亿元。

这意味着，未来一段时间内，公司仍将面临不确定的判决结果，以及随之而来的大额偿付压力，资金链面临进一步紧绷的风险。

主业失守：扣非净利连亏八年  亏损局面持续恶化

如果说诉讼激增是公司经营困境的“表象”，那么主业持续亏损则是“根源”。

翻阅棕榈股份历年财报，记者发现，扣除非经常性损益后的净利润，棕榈股份已连续八年处于亏损状态，且亏损规模在多数年份呈现扩大态势，主业盈利能力持续缺失，成为引发各类经营风险的核心症结。

具体来看，2018年，公司扣非净利润首次出现大额亏损，亏损额达2.88亿元；2019年亏损规模进一步扩大至10.86亿元，创下阶段性峰值。

值得关注的是2020年年报，当年公司实现营业收入48.21亿元，归母净利润4424.21万元，看似实现扭亏为盈，但这一成绩主要依靠非经常性损益的“输血”，当年非经常性损益高达3.16亿元，主要来自处置子公司股权所获收益。

其中，处置棕榈盛城投资有限公司70%股权产生投资收益1.13亿元；处置江西棕榈文化旅游有限公司40%股权产生投资收益2972万元；处置棕榈实业（广州）有限公司100%股权产生投资收益4727万元；处置联营企业棕榈体育产业发展集团有限公司23%股权产生投资收益4014万元；收购嘉兴满星繁盛投资合伙企业30%份额，取得投资成本小于可辨认净资产公允价值份额的收益2339万元。

扣除这部分非主业收益后，公司主业实际仍处于深度亏损状态，扣非净利润亏损2.72亿元，正是这些非经常性损益的“粉饰”，才使得归母净利润勉强为正。

此后，公司扣非净利润的亏损局面持续恶化：2021年亏损7.10亿元，2022年亏损7.31亿元，2023年亏损6.69亿元，2024年亏损额进一步扩大至16.19亿元。

仅2020年至2024年五年间，公司扣非净利润累计亏损就达39.91亿元。

而2025年度业绩预告显示，公司全年归母净利润预亏10亿元至12亿元，扣非净利润同样预亏10亿元至12亿元，这意味着，公司扣非净利连亏八年的纪录仍将继续，主业“造血”能力严重不足。

对于持续亏损的原因，棕榈股份在财报中多次解释，主要包括三大方面：一是行业竞争加剧，导致项目毛利率持续下滑；二是部分在建项目施工进度放缓、结算周期延后，使得收入规模下降；三是公司债务规模较大，财务费用高企，同时基于审慎原则计提大额资产减值，进一步侵蚀利润。

数据显示，2024年公司计提信用减值损失6.55亿元、资产减值损失1.81亿元，合计达8.36亿元；2025年前三季度，信用减值损失累计也达2.49亿元，亏损压力持续加大。

债务高企：资产负债率突破90%  控股股东持续“输血”救急

与主业持续亏损相伴的，是公司债务规模的持续攀升，资金压力日益凸显。

数据显示，2020年末，公司资产负债率为71.25%，此后逐年稳步上升：2022年末升至76.27%，2023年末达81.52%，2024年末突破89%至89.87%，2025年6月末进一步攀升至91.53%，远超行业平均水平，债务风险已处于高位。

从债务结构来看，公司融资渠道涵盖银行贷款、信托融资、债券融资、股东借款等多种方式，但综合融资成本较高，高额利息支出持续侵蚀本就微薄的毛利。2024年，公司财务费用达4.17亿元；2025年前三季度，财务费用已达3.06亿元，相当于同期归母净利润亏损额的近三分之一，债务压力已成为制约公司发展的重要瓶颈。

为缓解资金压力，棕榈股份不得不频繁向控股股东求助。

2022年，公司向控股股东非公开发行股票，募集约10.79亿元补充流动资金；此后，公司连续多年向控股股东申请借款，借款额度从15亿元逐步提升至33亿元。

截至2025年6月末，公司向控股股东借款余额已达33亿元。

与此同时，公司还通过持续出售资产回笼资金：2020年转让盛城投资、江西棕榈、棕榈实业等子公司股权；2024年转让6家子公司股权，以抵偿2.54亿元债务；2026年1月，公司拟再转让两家项目公司股权，抵偿2.58亿元债务。

控股股东的持续“输血”，恰恰折射出公司自身“造血”能力的严重缺失，一旦失去外部支持，公司资金链将面临断裂风险。

深层困局：主业亏损+债务高企+回款困难  恶性循环难解

棕榈股份的经营困境，还源于区域业务结构失衡与应收账款高企导致的回款不畅，多重问题相互交织，形成恶性循环。

从区域收入结构来看，自2019年控股股东变更后，公司业务重心已完全转移至华北区域，2020年华北区域收入占比达55.88%，2024年进一步升至75.91%，但该区域的盈利能力却持续疲软，毛利率仅为6.34%；与此同时，华中区域毛利率为-51.76%，华南区域毛利率为-1.58%，多区域业务陷入亏损，导致公司整体毛利率从2020年的19.67%骤降至2024年的1.76%，议价能力大幅弱化，成本刚性压力凸显。

应收账款和合同资产减值问题，更是公司的“心腹大患”，同时也是主业亏损与诉讼激增的重要因素。审计机构在年报中重点提及，截至2024年末，公司应收账款与合同资产合计账面原值超过105亿元，占总资产的57.7%，大量资金被下游业主占用，回款周期长、回款难度大，进一步加剧了公司的资金压力，而资金紧张又直接导致公司无法及时支付供应商工程款，进而引发更多建设工程施工合同纠纷，“主业亏损—回款不畅—资金紧张—被迫起诉”的恶性循环形成闭环，难以打破。

为了破局，2024年7月起，控股股东通过增持股份提振市场信心，截至当年底累计增持2002.52万股，金额达3223.38万元，但二级市场并未买账，公司股价长期在2元到3元之间震荡，投资者信心持续不足。

40天新增5起逾亿元诉讼、扣非净利连亏八年、资产负债率突破90%，这三组关键数据环环相扣，主业长期亏损导致自身“造血”能力缺失，进而引发资金紧张、回款不畅，最终催生大量诉讼纠纷，而诉讼带来的偿付压力又进一步加剧主业亏损，形成难以破解的恶性循环。

对于这家已深度绑定河南区域发展的上市公司，我们更期待棕榈股份早日重建自身“造血”能力，推倒主业亏损、债务高企、回款困难这“三座大山”，重回巅峰。（完）